外资齐声唱多中国资产，正规实盘配资下A股盈利驱动“慢牛”？

### 2026年中国权益市场：外资视角下的结构性机遇与配置逻辑

2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济正经历从高速增长向高质量发展的关键转型。在这一背景下，权益市场呈现出的新特征与外资机构的配置逻辑，成为观察中国资本市场未来走向的重要窗口。通过梳理6家外资机构对A股、港股及行业配置的展望，可以发现市场驱动逻辑正从“估值修复”转向“盈利主导”，而人工智能、高端制造、出海产业链等领域成为核心赛道。

#### 一、市场驱动逻辑的深层转变：从流动性驱动到盈利质量优先

外资机构普遍认为，A股已进入“慢牛”阶段，其核心特征是市场上涨的可持续性取决于企业盈利能力的实质性改善，而非单纯估值扩张。摩根大通中国首席股票策略师刘鸣镝指出，过去牛市往往伴随业绩周期性顶点与增量资金短期集中涌入，导致估值超调；而当前市场流动性充裕，但缺乏能够承载市值的每股盈利支撑。若净利润率能通过产业升级与效率提升得到合理改善，持续正回报将成为可能。

联博基金朱良从三个维度解析这一转变：首先，中国经济结构转型催生新投资机遇，如人工智能、高端制造等领域的全球竞争力提升；其次，企业盈利动能增强，反内卷政策缓和过度竞争，出海战略拓展收入来源，共同推动盈利增长长线向上；最后，低利率环境下，权益资产相对于固收资产的吸引力上升，为估值提供安全垫。摩根士丹利王滢进一步量化预测，2026年沪深300指数盈利增长率将达6%-7%，支撑因素包括研发创新投入、房地产市场企稳与消费加速回暖。

#### 二、外资配置逻辑的迭代：从“低估值博弈”到“长期结构性增长”

全球资本对中国资产的配置仍有较大提升空间。瑞银中国王宗豪提供的数据显示，2025年三季度外国机构投资者对中国股票的主动基金低配比例收窄至-1.3%，而全球最大40只基金的中国配置比例仅1.1%-1.2%，远低于2020年底的2%。这种“低配”状态与外资配置逻辑的转变密切相关——从早期追逐低估值，转向长期持有具备全球竞争力的“优质盈利驱动型资产”，如民营企业、AI应用端企业、创新药及新消费领域。

朱良观察到，外资对上市公司治理改善的关注度显著提升，分红、回购等回馈投资者的行为成为吸引“长钱”流入的关键因素。例如，部分企业通过提高分红率、实施股份回购计划，增强了外资对盈利可持续性的信心。这种转变反映了外资对中国市场从“交易型”向“配置型”的定位升级。

#### 三、行业配置的共识与分歧：人工智能主线与多元赛道并存

在行业配置上，外资机构对人工智能产业链形成高度共识。摩根士丹利基金雷志勇认为，在政策红利与工程师红利的双重驱动下，2026年AI算力基础设施增速将显著领先于多数制造业领域，同时迎来AI应用爆发元年。王宗豪则从硬件与互联网应用端拆解机遇：半导体设备受益于“科技自强”战略，而港股大型互联网厂商将成为AI应用的最大受益者。

除人工智能外，“反内卷”与出海主题亦受到关注。光伏产业链作为“反内卷”典型，通过技术迭代与成本优化摆脱低价竞争；汽车零部件、高端装备制造等出海企业，则凭借技术优势与品牌影响力抢占全球市场份额。周文群指出，中国企业在高端制造、电动汽车、新能源等领域的海外竞争力突破，正重塑全球产业链格局。

消费领域呈现结构性分化。朱良看好契合“小确幸”消费趋势的体验型新消费，如民营经济主导的文旅、健康服务等领域；周文群则将消费分为传统与新两类，认为传统消费在上游价格企稳、反内卷政策缓和竞争的背景下，有望触底回升，而新消费通过满足情绪价值与文化需求，渗透率提升空间巨大。

#### 四、港股与A股的差异化机遇：估值折价与稀缺性并存

外资机构普遍认为，2026年A股与港股将呈现“并驾齐驱”走势，元鼎证券但个股选择具有独特性。王滢指出，港股的优势在于优质互联网上市公司及向AI转型的超大盘股票，尤其对追求持续稳定现金流的投资者而言，两地上市企业中港股的分红估值更具吸引力。而A股的核心优势在于全球稀缺标的，如机器人、自动化、高端制造等领域，这些板块不仅在A股高度集中，放眼全球亦属稀缺资源。

周文群从市场特性角度补充，港股作为更自由的市场，受外资进出影响更大，波动率通常高于A股；但美联储降息周期下，港股将更好吸收美元外溢资金，叠加20%-30%的估值折价，吸引力显著提升。王宗豪提醒，港股机构投资者占比更高，业绩验证期（如4月、7-8月）将成为重要催化剂。

#### 五、风险与挑战：盈利预期验证与政策环境变化

尽管外资机构对2026年市场持乐观态度，但潜在风险不容忽视。首先，企业盈利增长需经受实际数据验证，若宏观经济复苏不及预期或行业竞争加剧，盈利修正可能引发市场波动。其次，地缘政治风险与监管政策变化可能影响外资配置节奏，例如数据安全、反垄断等领域的监管升级。此外，美联储降息路径的不确定性、美元指数波动等外部因素，亦可能对港股流动性造成冲击。

对于普通投资者而言，需警惕杠杆交易的风险。以“线上实盘配资”为例，尽管其通过杠杆放大收益，但若市场走势与预期相悖，强平机制可能导致本金大幅亏损。正规实盘配资平台通常设置风险控制条款，如预警线、平仓线等，但投资者仍需根据自身风险承受能力谨慎选择杠杆比例，避免盲目追高。

#### 六、独立思考：外资配置逻辑背后的中国经济转型信号

外资机构对中国资产的增配趋势，本质上是全球资本对中国经济转型成果的认可。从“世界工厂”到“全球创新中心”，从“低估值洼地”到“长期结构性增长市场”，中国资本市场的吸引力正从“规模优势”转向“质量优势”。这一转变要求投资者更新认知框架：不再简单追逐短期政策红利或估值修复，而是深入分析企业盈利的可持续性、技术壁垒的构建能力以及全球竞争力的演进路径。

例如，人工智能领域的投资机遇，不仅在于算力基础设施的短期爆发，更在于AI技术与传统产业深度融合带来的长期价值。类似地，出海企业的竞争力不仅体现在市场份额的扩张，更在于通过技术输出、品牌建设实现价值链升级。这些趋势的把握，需要投资者具备跨周期视野与产业洞察力。

#### 结语：结构性机遇下的理性配置

2026年的中国权益市场，正处于盈利驱动与结构转型的关键节点。外资机构的配置逻辑从“估值修复”转向“盈利主导”，反映了市场对高质量发展的预期；而人工智能、高端制造、出海产业链等核心赛道的共识，则为投资者提供了方向性指引。然而，机遇与风险始终并存，无论是机构投资者还是个人投资者，均需在追求收益的同时元鼎证券，建立完善的风险控制体系，避免因杠杆交易或盲目跟风导致损失。在“慢牛”格局下，理性配置与长期主义将成为穿越市场波动的关键。